Os juros futuros terminaram a quarta-feira perto da estabilidade. As taxas de médio e longo prazos, em linha com a reação dos demais ativos, tiveram expressiva melhora após a entrevista coletiva do presidente do Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano), Jerome Powell, que indicou manutenção da política monetária acomodatícia ainda por um longo período nos Estados Unidos. Começaram a reduzir a alta depois do comunicado da reunião do Fed e o movimento ganhou força com a fala do dirigente. Então, zeraram o avanço – mostrado desde manhã em função da pressão sobre os Treasuries -, dado o alívio nos rendimentos das T-Notes e também a virada do dólar para queda, com Powell.
Até então, havia receio em montar grandes posições antes do resultado do Comitê de Política Monetária (Copom), previsto para a partir de 18h30 e antes do fechamento deste texto, o que também limitou a dinâmica da ponta curta, que encerrou praticamente nos mesmos níveis do ajuste da terça-feira. Porém, houve aumento das apostas de alta de 0,5 ponto porcentual da Selic ainda na noite desta quarta, acompanhada de um comunicado de tom bastante firme por parte dos diretores.
A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2022 terminou a sessão regular em 4,295%, de 4,276% no ajuste anterior, e a do DI para janeiro de 2025 fechou em 7,40%, de 7,376% na terça. O DI para janeiro de 2027 terminou com taxa na mínima de 7,91%, de 7,884% na terça. Na sessão estendida, este dois últimos esboçavam queda, com taxas de 7,37% e 7,86% perto das 17 horas.
O mercado chegou ao dia do Copom certo de que a Selic passará a subir na reunião desta quarta, diante da escalada da inflação, que, em 12 meses, já bate no teto da meta de 5,25% e começa a preocupar para 2022, horizonte cada vez mais relevante para a política monetária.
Entre os economistas, a maioria acreditava no 0,5 ponto e nesta quarta, tanto a precificação da curva a termo quanto as opções digitais da B3, esta possibilidade ganhou força. O prêmio da opção de alta de 0,5 ponto subiu de 53 pontos na terça para 60 pontos nesta quarta, enquanto o da opção de 0,75 ponto caiu de 31 para 28 pontos.
“Este Copom está bem difícil, com o mercado tentando ir para 0,75 ponto, mas também achando que virá 0,5 ponto com comunicado hawkish (mais duro)”, disse antes do resultado o estrategista da Tullett Prebon, Vinicius Alves, para quem se o Copom se mostrar muito preocupado com a atividade, o mercado tende a reagir mal. O teor do comunicado servirá para guiar as apostas do mercado em relação ao plano de voo do BC. A Focus aponta Selic de 4,5% no fim de 2021 e a curva, perto de 6%.
Em meio à recente pressão do mercado sobre os rendimentos dos Treasuries, a reiteração da perspectiva ‘dovish’ (mais leve) para a política monetária dos Estados Unidos, feita nesta quarta-feira no comunicado e especialmente na entrevista coletiva de Jerome Powell, recolocou o Ibovespa aos 116 mil pontos, em nível não visto no intradia desde 25 de fevereiro. Ao final, no maior nível de encerramento desde 19 de fevereiro, o índice da B3 mostrava ganho de 2,22%, aos 116.549,44 pontos, com máxima da sessão a 116.736,36 pontos, vindo de abertura a 114.017,62 pontos.
Reforçado, o giro financeiro ficou em R$ 47,8 bilhões. Na semana, o índice avança agora 2,09%, estendendo o ganho do mês a 5,92% – no ano, limita a perda a 2,07%.
Acompanhando melhora observada nas bolsas de Nova York durante a fala de Powell, o Ibovespa ganhou dinamismo maior, após ter se firmado acima dos 115 mil ainda no começo da tarde, a partir de 13h08, reagindo bem ao fato de o governo de São Paulo não ter anunciado, ao contrário do que se antecipava, medidas mais rígidas de distanciamento social, como lockdown, apesar da pressão sobre o sistema hospitalar.
A cereja do bolo, contudo, foi Powell ao reiterar a visão do Fed de que a taxa de juros não subirá tão cedo nos Estados Unidos, o que contribui para aliviar um pouco a missão do Copom. “Aqui, 2% não é a taxa de equilíbrio e a expectativa é de que se inicie hoje a normalização, com aumento de 0,50 ponto porcentual, como todo mundo espera. Caso o Fed viesse mais ‘hawkish’ (mais duro) hoje, isso atrapalharia o trabalho do Copom, na medida em que estamos com atividade fraca. Bastante ‘dovish’, o Fed ajudou muito”, diz Roberto Attuch, CEO da Ohmresearch, chamando atenção para a visão do BC dos EUA sobre inflação, reiterada nesta quarta-feira, de que “choques de oferta são por definição temporários”. “A reação do mercado ao Fed foi muito boa. Não seria incômodo chegar ao fim do ano com yield de 1,7% a 2% na T-note de 10 anos, em meio a uma recuperação sincronizada nas maiores economias e com prosseguimento do giro de carteira, das ações de tecnologia para as que respondem de perto à retomada da economia real”, acrescenta Attuch.
“Apesar do aumento (na projeção) do PIB (nos EUA) para este ano, de 4,2% para 6,5%, assim como da inflação, para 2,2%, os membros do Fed avaliam que não existem motivos para alterar a perspectiva de juros, e não projetam elevação até 2023”, aponta Rafael Ribeiro, analista da Clear Corretora, acrescentando que o BC americano considera a inflação na faixa de 2% como “um nível saudável para a economia”. Assim, a sinalização de que “não está preocupado com o avanço da inflação”, mesmo com os juros ainda próximos a zero nos Estados Unidos, “acabou animando os investidores”.
Na B3 desta quarta-feira pré-Copom, destaque para alta de 9,87% para Sul América, à frente de JHSF (+7,62%) e de Cosan (+7,37%). No lado oposto, Hapvida cedeu 2,39%, Intermédica, 1,43%, e Eneva, 0,95%. Setores de maior peso no Ibovespa tiveram desempenho positivo na sessão, como commodities (Petrobras PN +3,44% e ON +3,19%; Vale ON +1,44%) e bancos (Bradesco PN +4,17%).
O dólar operou nesta quarta-feira com dois movimentos distintos. Antes da reunião do Federal Reserve, prevaleceu a alta e a moeda chegou a tocar em R$ 5,68 em meio a novo aumento dos juros longos americanos. Após o encontro, tudo mudou e o dólar passou a cair e testar as mínimas do dia, em R$ 5,57. A sinalização de que não haverá aumento de juros nos Estados Unidos ao menos até 2023 e a declaração do presidente do Fed, de que a pressão inflacionária é temporária e que “aumento transitório” acima da meta não levará a mudanças de política monetária provocaram mudanças na dinâmica dos mercados, com dólar acelerando queda no mercado internacional, juros longos perdendo força e bolsas aumentando os ganhos. A expectativa do mercado de câmbio passou a ser depois para o final da reunião do Banco Central.
No fechamento, o dólar à vista encerrou em queda de 0,59%, a R$ 5,5861. No mercado futuro, o dólar para abril caiu 0,71%, a R$ 5,5870.
“O Fed está nos dizendo que o cenário para a economia americana está melhor, mas para não nos preocuparmos muito com elevação de juros”, comenta o economista do banco canadense CBIC Capital Markets, Avery Shenfeld. O BC americano elevou a projeção de crescimento do Produto Interno Bruto, melhorou a do desemprego, mas houve apenas leve mudança sobre a volta da elevação dos juros, com a maioria dos dirigentes prevendo aumento depois de 2023.
Powell afirmou que o Fed almeja inflação acima de 2% “por um tempo” e que não é o momento agora para se discutir retirada de estímulos monetários. “Métricas mostram que política segue acomodatícia, o que é apropriado”, disse o presidente do Fed. Com essas declarações e o comunicado da reunião, as taxas de retorno (yields) dos juros longos americanas passaram a cair, no caso do título de 2 anos, e desaceleram as altas, nas demais. O dólar acompanhou o movimento e passou a cair ante divisas fortes e acelerou a queda nos emergentes, com perdas acima de 1% no México e África do Sul.
Para a analista de moedas do Commerzbank, Melanie Fischinger, qualquer coisa abaixo de 0,50 ponto no Copom seria visto como decepção pelo mercado e teria efeito negativo no câmbio.
Apesar dos juros voltarem a subir, o que é positivo para o real, Fischinger observa que o cenário no Brasil ainda é muito incerto. A aceleração de casos de covid deve aumentar a pressão por mais gastos do governo, mesmo com o auxílio emergencial de quatro meses aprovado com a PEC Emergencial. Há risco de mais medidas populistas por Jair Bolsonaro e a inflação não dá mostras de estar cedendo, ressalta ela.
