Os juros futuros fecharam o dia em alta, refletindo os ajustes ao comunicado do Comitê de Política Monetária (Copom) e o aumento da aversão ao risco no exterior, traduzido pelo tombo no rendimento dos Treasuries longos e queda nos preços das commodities, além de perdas nas moedas emergentes, sendo o real a exceção. No fim do dia, a curva continuava perdendo inclinação, mas no formato do chamado “bear flattening”, no qual toda a curva se desloca para cima. Em meio a isso, o dia ainda foi de leilão de prefixados do Tesouro, que reduziu a oferta dos papéis longos, evitando adicionar pressão às taxas.
A taxa do contrato de DI para janeiro de 2022 encerrou em 5,59%, de 5,445% no ajuste anterior, e a do DI para janeiro de 2023 subiu de 7,019% para 7,15%. O DI para janeiro de 2025 fechou com taxa na máxima de 8,14% (7,995% na quarta) e o janeiro de 2027 passou de 8,434% para 8,56% (máxima).
O comunicado do Copom impôs correção pesada à curva, catapultando o volume dos contratos negociados de curto prazo. Sozinho, o de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2022 girou mais de 1,5 milhão. A leitura do texto, considerado hawk, acelerou o ritmo das apostas de alta de 1 ponto porcentual da Selic no Copom de agosto e no de setembro, empurrando a precificação para o fim do ciclo ainda mais acima do nível considerado neutro (6,5%).
Casas como Citi e Credit Suisse a anunciaram nesta quinta revisão em suas previsões no fim de 2021, de 5,75% para 6,75% e de 6,5% para 7,25%, respectivamente. O BNP Paribas elevou a projeção para a taxa ao fim do ciclo de ajuste, de 6,5% para 7,5%.
Os diretores não somente retiraram o termo “parcial” na referência do processo de normalização monetária e indicaram novo aperto de 0,75 para a reunião seguinte, mas avisaram que, na hipótese de as expectativas para 2022 continuarem piorando, pode haver “redução mais tempestiva dos estímulos monetários”, o que foi lido automaticamente com aceleração nas doses de aperto e/ou ampliação do orçamento.
Para o economista-chefe da Greenbay Investimentos, Flávio Serrano, pode ter havido um certo exagero na reação do mercado nesta quinta, pois a precificação na curva “está muito forte”. “Existem condicionantes para acelerar o ritmo. Não é um cenário dado ainda”, afirmou Serrano, que não descarta a ideia de que o Copom aproveite a ata que sai na terça-feira para corrigir o tom.
De acordo com seus cálculos, pela precificação, a probabilidade de alta de 1 ponto para a reunião de agosto subiu de 30% na quarta para 80% nesta quinta, e para setembro já é levemente majoritária – 60% de chance de 1 ponto e 40%, de 0,75 ponto. Para o fim de 2021, a curva aponta Selic de 7,50%.
Sérgio Goldenstein, estrategista-chefe da Renascença DTVM, também vê como excessivos os prêmios, ainda mais considerando o comportamento das commodities nos últimos dias e do câmbio nos últimos meses. “Se isso continuar, o cenário de inflação para o Brasil fica mais benigno”, disse, destacando que itens como soja e milho, por exemplo, têm queda de 13% em cinco dias e que o real acumula valorização de 11% em três meses.
O aceno do Banco Central para a chance de elevar os juros em ritmo mais intenso em agosto ajudou o real a ter o melhor desempenho no mercado internacional nesta quinta-feira, com relatos de ingressos de capital externo no País. O dólar testou os maiores níveis em dois meses ante moedas rivais, mas operou em queda durante todo o dia no Brasil, se aproximando novamente dos R$ 5,00.
O ritmo de baixa da moeda americana se reduziu um pouco nos negócios da tarde, na medida em que outros mercados pioravam, e o Ibovespa recuou a 127 mil pontos, mas a divisa ainda seguiu distantes das máximas do dia. No mercado externo, predominou a cautela após a maioria dos dirigentes do Federal Reserve sinalizar que altas de juros podem ocorrer a partir de 2023.
No fechamento, após cair para a mínima de R$ 5,0090 no começo da tarde, o dólar terminou o dia em baixa de 0,74%, a R$ 5,0225. No mercado futuro, o dólar para julho cedia 0,72% às 17h40, a R$ 5,0235.
O comunicado mais duro, ou hawkish, do Banco Central pode levar o dólar a cair abaixo de R$ 5,00, avaliam participantes do mercado. Mas a dúvida é se o movimento vai durar ou será de curto prazo.
Para o economista-chefe da JF Trust Gestão de Recursos, Eduardo Velho, o BC mais firme na elevação de juros favorece o dólar abaixo de R$ 5,00, mas a dinâmica de alta no exterior pode limitar esse movimento, na medida em que o Fed também passou a adotar um tom mais duro na sinalização de sua estratégia, o que pode desacelerar o fluxo de recursos para economias emergentes.
No mercado internacional, o dólar teve o dia de maior alta desde 20 de março, chegando ao maior valor ante o euro desde meados de abril, ressalta o analista sênior de mercados do Western Union, Joe Manimbo. A moeda americana subiu ao maior nível em seis semanas ante a libra e o dólar canadense, na medida em que os dirigentes do Fed sinalizaram antecipação da alta de juros, em meio à preocupação de que a inflação alta nos EUA pode demorar mais tempo para se dissipar.
As mesas de operação monitoraram ainda a votação no Senado da Medida Provisória que abre caminho para a privatização da Eletrobras. O diretor de um banco de investimento destaca que há algum tempo não se contava com essa possibilidade de venda da estatal, mas agora já faz parte do cenário-base do banco, o que pode trazer capital estrangeiro ao Brasil. Ele também ressalta que haverá grandes ofertas de ações até o final de julho, para aproveitar a atual janela de captação antes das férias de verão no Hemisfério Norte, que podem movimentar R$ 15 bilhões, dos quais perto de 30% a 40% de capital estrangeiros.
Na próxima semana haverá a precificação de duas ofertas subsequentes: a da EcoRodovias, no dia 22, que pode movimentar R$ 1,8 bilhão, e a do Banco Inter, dia 24, que pode girar R$ 5,5 bilhões. Há ainda algumas emissões externas de títulos de dívida para sair, ressalta este executivo. A perspectiva melhor para a economia em meio ao avanço da vacinação, com a média diária superando 1 milhão de doses, ajuda a tornar empresas brasileiras mais atrativas aos investidores, ressalta ele.
Com um olho nas idas e vindas de ‘jabutis’ na proposta final de votação da MP da Eletrobras no Senado, e reagindo aos sinais de que a inflação entrou com vigor no radar de preocupações do Federal Reserve e do Copom, o Ibovespa anotou nesta quinta-feira perda de quase 1%, em seu maior ajuste negativo desde a queda de 2,65% registrada no fechamento de 12 de maio. Perspectiva de juros mais altos ao longo do tempo, aqui e no exterior, não fere de morte o otimismo que ainda endereça o índice da B3 em junho ao quarto mês de ganho consecutivo – embora possivelmente menor do que o visto em cada um dos três anteriores. Inflação, crise hídrica, negociações políticas debilitantes para propostas modernizadoras contribuem, no entanto, para mitigar parte do entusiasmo que se viu desde as revisões sobre PIB e contas públicas.
Nesta quinta-feira pós-Copom e pós-Fed, o Ibovespa fechou em baixa de 0,93%, aos 128.057,22 pontos, no menor nível do mês. Em junho, o índice havia fechado a primeira sessão do período a 128.267,05 pontos, vindo de 126.215,73 no encerramento de maio. Agora, os ganhos no mês se resumem a 1,46%, limitando os do ano a 7,60% – na semana, cede 1,07%. Nesta véspera de vencimento de opções sobre ações, o giro na B3 foi de R$ 38,0 bilhões.
“Na decisão do Copom, o que mais chamou atenção, no comunicado, foram as preocupações relacionadas à inflação, em que cita especialmente a questão do risco hídrico, por conta do aumento das tarifas de energia. Menciona também os preços das commodities e uma preocupação mais para frente, que é a continuidade das reformas estruturantes, como a tributária e a administrativa, que estão sendo negociadas agora no Congresso”, diz Roberto Indech, estrategista-chefe da Clear Corretora. “Pra próxima decisão, daqui a 45 dias, (o BC) coloca aumento de 0,75 (ponto porcentual). No entanto, se a inflação permanecer mais elevada do que as expectativas, eles podem aumentar esse número, então é preciso estar bastante atento a isso, pra ver se será o quarto aumento consecutivo de 0,75 (pp) ou se ficará acima”, acrescenta o estrategista.
“Após a decisão (da quarta), dentro do esperado, o ponto mais relevante do comunicado talvez tenha sido a indicação de que o ajuste na taxa de juros pode ser maior do que o BC vinha indicando anteriormente, com a retirada da menção a ajuste parcial”, diz Fernando Siqueira, gestor de renda variável da Infinity Asset. “Apesar disso, o impacto tende a ser pequeno no mercado financeiro. Renda fixa pós-fixada pode ser beneficiada, com aumento dos rendimentos, como CDBs e LFTs, assim como o real tende a se fortalecer, com ‘carry trade’. As ações de empresas do setor financeiro tendem também a ser marginalmente beneficiadas, especialmente as de seguradoras.”
Para Thiago Nemézio, líder de alocação da Blue3, o comunicado do Copom deixou desta vez bem clara a “preocupação com a inflação”, mostrando alguma surpresa com sua “resiliência”. Ainda assim, mesmo com a perspectiva aberta para Selic mais alta ao fim do ano, as revisões para o PIB tendem a continuar contribuindo para o apetite por renda variável, notadamente Bolsa, diz o especialista. “Os preços (dos ativos em Bolsa) não estão esticados se considerarmos o Preço/Lucro em relação às médias históricas”, acrescenta.
Ainda assim, o Ibovespa teve nesta quinta desempenho abaixo do observado em Nova York, no fechamento, com Dow Jones em queda de 0,62% e o Nasdaq, em alta de 0,87%. Refletindo a acentuação do ajuste em Eletrobras, assim como o desempenho negativo dos setores de mais peso no índice, como commodities, bancos e siderurgia, o Ibovespa aprofundou perdas depois do meio da tarde, renovando mínima desta quinta-feira a 127.576,44 pontos, em queda então de 1,30% – na máxima de hoje, foi aos 129.919,47, com abertura a 129.259,44 pontos.
“Considero importante a privatização da Eletrobras, mas ela não pode ser feita a qualquer custo – e a negociação política, para aprovação, envolve custos que podem distorcer a finalidade a que se propunha a MP. Se o custo for muito alto, talvez o melhor a fazer é deixar para outro momento”, diz Nemézio, da Blue3. “Quando os investidores começam a se frustrar por vários motivos, vem essa correção. A inclusão de novos trechos, novas regras, que não estavam previstos, resulta nisso. O principal é que precisa votar até dia 22, pode caducar sem que se chegue à votação. A expectativa de capitalização vai indo por água abaixo, frustrando os investidores”, diz Marcus Araújo, economista e sócio da Valor Investimentos.
Nesta quinta-feira, Eletrobras ON e PNB fecharam, respectivamente, em baixa de 3,05% e 3,18%, entre as de pior desempenho na carteira Ibovespa nesta sessão – na ponta do índice da B3, destaque para Braskem (-5,38%), CSN (-4,95%) e PetroRio (-4,54%). A queda de preço do petróleo também colocou pressão sobre Petrobras PN e ON, em baixa de 3,47% e 3,08% no fechamento, enquanto Vale ON mostrava perda de 2,08%. Dia também negativo para as ações de bancos, após os ganhos do dia anterior: nesta quinta, sob liderança de BB ON (-2,38%). Na ponta positiva do Ibovespa, destaque para Banco Inter (+5,35%), Magazine Luiza (+4,92%) e Locaweb (+4,79%).
