Os juros voltaram a subir nesta quinta-feira, mesmo com o mercado de câmbio comportado e o rendimento dos Treasuries mantendo-se em baixa durante todo o dia. O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) acima do esperado na divulgação de quarta-feira e os ajustes aos cenários de inflação e Selic continuaram pesando sobre as taxas, com o mercado apostando que o orçamento do aperto monetário será esticado. A curva já indica Selic fechando o ano em 7%, cada vez mais distante do que é visto como nível neutro (entre 6,25% e 6,5%), mas para a próxima semana está mantido o consenso de que o Comitê de Política Monetária (Copom) subirá a Selic em 0,75 ponto porcentual.
Instituições financeiras seguiram revisando para cima números de inflação, Produto Interno Bruto (PIB) e Selic, e uma mudança na comunicação do Copom para um tom mais “hawkish” é dada como certa, a começar pela retirada do termo “parcial” sobre na normalização da Selic.
A taxa do contrato de Depósito Interfinanceiro (DI) para janeiro de 2022 subiu de 5,233% para 5,305% e a do DI para janeiro de 2023, nesta quinta o mais líquido, terminou com taxa de 6,92%, de 6,824% na quarta. O DI para janeiro de 2025 tinha taxa de 7,94% no fim da sessão regular, de 7,845% na quarta, e a do DI para janeiro de 2027 subiu para 8,42%, de 8,334%.
Pela manhã, as taxas rodavam perto da estabilidade, com viés de alta, absorvendo sem sustos a inflação ao consumidor norte-americano de maio, que superou a mediana das estimativas, e as mensagens do Banco Central Europeu (BCE), que nesta quinta teve reunião de política monetária. À tarde, passado o leilão, o mercado começou a piorar, com aceleração do avanço e máximas renovadas na última hora de negócios.
Não houve um gatilho específico a detonar o movimento, mas que não se via nos demais ativos. O economista-chefe da Greenbay Investimentos, Flávio Serrano, credita a postura mais defensiva a ajustes na percepção sobre a sinalização do Copom. “Acho que é correção mais o IPCA de ontem. O mercado está megapressionado, especialmente os curtos, talvez temendo um BC mais hawk”, disse.
A leitura do IPCA de quarta, o otimismo com o desempenho da atividade e o risco de crise energética colocam em dúvida a interpretação do Banco Central de que os choques de preços são temporários e o mercado passou a trabalhar a ideia de mudança no discurso de que a normalização da Selic será parcial, diante do risco de descontrole das expectativas e para trazer o IPCA de 2022 de volta à meta.
O Itaú Unibanco anunciou nesta quinta uma série de revisões de indicadores, entre eles de Selic (5,5% para 6,0%) e IPCA (5,3% para 5,6%) no fim de 2021. Para o Copom da quarta-feira, a previsão é de aumento de 0,75 ponto, com mudança na comunicação. “Acreditamos que o Copom deva abandonar a menção, presente nos documentos recentes, a uma normalização ‘parcial’ do grau de estímulo monetário, dado o contexto de inflação ainda bastante pressionada e surpresa significativa com a retomada da economia”, afirma o banco, em relatório.
O real teve dificuldade de acompanhar seus pares nesta quinta-feira no mercado internacional. Mesmo com a inflação ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) mais alta que o esperado em maio nos Estados Unidos, o dólar caiu na maioria dos emergentes, mas no mercado doméstico novamente operou volátil. Profissionais das mesas de câmbio destacam que a moeda brasileira teve desempenho bem melhor que outras divisas nas últimas semanas, e agora há um movimento de ajuste, em meio a dificuldade de romper a barreira psicológica dos R$ 5,00. Ao mesmo tempo, o Itaú já vê a moeda norte-americana caindo abaixo desse nível, fechando o ano em R$ 4,75.
Na mínima desta quinta, logo após o dado de inflação americana, o dólar caiu a R$ 5,03. No fechamento, acabou terminando em R$ 5,0658, com leve queda de 0,07%. No mercado futuro, o dólar para julho operava estável às 17h35, cotado em R$ 5,0730.
O CPI dos EUA superou as expectativas em maio, com alta de 0,6% e, no ano, chegando a 5%. Mas como ressaltam os estrategistas do banco americano Wells Fargo, o número é elevado, mas não o suficiente para tirar o Federal Reserve (Fed, o banco central dos Estados Unidos) dos trilhos. Com essa visão, eles destacam que a moeda americana passou a cair, enquanto o euro ganhava força após o Banco Central Europeu sinalizar manutenção dos estímulos e reforçar a visão de inflação transitória. Os juros longos americanos também caíram, com o papel de 10 anos seguindo abaixo de 1,5%.
“O CPI veio bastante salgado, mas há uma unanimidade no Federal Reserve”, destaca o chefe do Centro de Estudos Monetários do Instituto Brasileiro de Economia da Fundação Getulio Vargas (Ibre/FGV), José Júlio Senna. Ele observa que há uma pressão importante na inflação dos EUA agora, mas que tende a se diluir, conforme a visão que predomina no Fed. “Acho que o fenômeno inflacionário nos EUA é temporário. Essa visão é compatível com que o Fed avalia. Não me lembro de ter visto tamanha unanimidade há anos”, disse nesta quinta em evento do jornal O Estado de S. Paulo.
No Brasil, Senna destaca que o câmbio melhorou com a atividade econômica mostrando números acima do previsto, com forte arrecadação e cenário fiscal mais positivo. Com o risco fiscal fora das discussões por ora, não só o real ganhou força, mas a bolsa e as emissões corporativas tiveram forte alta. Apesar do otimismo, Senna observa que os problemas persistem e ele avalia ainda que o Banco Central vai acabar fazendo um ajuste total nos juros, e não apenas parcial.
“O otimismo com a economia e a esperança de que o Banco Central deve fazer um ajuste mais do que parcial na taxa básica de juros tem ajudado a apreciar o real”, comentam as analistas de moedas e emergentes do alemão Commezbank, Alexandra Bechtel e Melanie Fischinger.
Apesar da melhora da moeda brasileira, elas seguem cautelosas, por conta de riscos específicos do Brasil, ligados à pandemia e ao processo de vacinação, além do ambiente político, na medida em que se aproxima das eleições de 2022. Neste ambiente, elas ainda veem o dólar acima de R$ 5,00 até ao menos o final do ano que vem.
Já o Itaú reduziu sua projeção nesta quinta e vê o dólar caindo a R$ 4,75 ao final do ano. Anteriormente, a estimativa era de R$ 5,30. O fortalecimento do real reflete a melhora da atividade, que ajuda a melhorar os indicadores fiscais, a alta dos preços das commodities e a elevação da taxa básica de juros, destaca relatório do banco.
Após ter fechado o dia anterior pouco abaixo dos 130 mil pontos, o Ibovespa retomou a marca nesta quinta-feira de indicador de inflação CPI dos Estados Unidos a 5% ao ano em maio, no maior nível desde 2008, mas sem causar o rebuliço visto nos mercados na divulgação do índice de inflação ao consumidor em abril. Assim, em dia também positivo em Nova York, o índice da B3 emendou leve ganho de 0,13%, aos 130.076,17 pontos, o terceiro melhor nível de fechamento de que se tem registro na B3, entre mínima de 129.525,89 e máxima de 130.526,76, com giro financeiro moderado a R$ 28,5 bilhões na sessão. Na semana, o Ibovespa ainda mantém sinal negativo (-0,04%), deixando os ganhos do mês a 3,06% e os do ano a 9,29%.
Com os índices acionários aqui e em Nova York ainda próximos a máximas históricas, renovadas de forma consistente nesta primeira metade do ano em meio à percepção de que os efeitos econômicos da pandemia estão ficando para trás, a atenção do mercado começa a se voltar para a calibragem dos estímulos, especialmente os monetários concedidos pelo Federal Reserve, na medida em que a política fiscal americana, com Janet Yellen no Tesouro e Joe Biden na presidência dos Estados Unidos, tende a se manter bem afrouxada.
“A leitura que o mercado faz deste dado de inflação nos Estados Unidos é simples: se tem mais inflação, necessariamente o Fed vai ter que elevar a taxa de juros antes do que vinha projetando lá para 2023, 2024, o que resulta em apreciação do dólar. O governo Biden é pró-estímulos, então há essa liquidez não só da política monetária mas também da política fiscal”, observa Camila Abdelmalack, economista-chefe da Veedha Investimentos, destacando o progresso dos dados econômicos “apesar de o mercado de trabalho ter decepcionando recentemente”, com a concessão de benefícios parecendo manter parte da mão de obra fora da busca por recolocação nos Estados Unidos, acrescenta a economista.
De forma geral, prevaleceu a leitura benigna, de que a inflação acima do esperado reflete a normalização da atividade americana, que já experimenta os benefícios proporcionados pela massificação da vacina.
Por aqui, apesar da dificuldade vista neste primeiro semestre para estabilizar o fluxo de produção e recebimento de vacinas, as antecipações prometidas no cronograma de imunização, pelos governos federal e paulista, contribui para melhorar a perspectiva para a metade final de 2021, com projeções de inflação, crescimento econômico e relação dívida/PIB tendo sido revisadas a partir de desempenho da atividade, da arrecadação e das contas públicas acima do que se esperava para o primeiro trimestre.
Na semana que vem, o Copom volta a deliberar sobre a política monetária brasileira, na mesma quarta-feira em que o Federal Reserve tomará sua decisão – até lá, a tendência é de que os ativos mantenham um grau de acomodação, na ausência de catalisadores tão importantes quanto estes.
O dia positivo para os preços do petróleo – e especialmente do minério de ferro, que subiu pela terceira sessão seguida, a US$ 216,84 por tonelada em Qingdao, China – colocava as ações de commodities em direção única nesta quinta-feira, neutralizada ou devolvida ao final, com Petrobras PN e ON em alta de 0,07%, e Vale ON passando a terreno negativo (-0,33%) – a empresa foi condenada pela 5ª Vara do Tribunal Regional do Trabalho de Betim (MG) a pagar indenização de R$ 1 milhão por dano moral por trabalhador morto na tragédia de Brumadinho, num total de R$ 137 milhões.
A sessão foi moderadamente favorável para algumas ações de bancos, com ganhos até 0,78% (Unit do Santander). “Os investidores estão colocando na conta aumento acelerado da Selic entre 2021 e 2022, em vista dos últimos dados de inflação: dois setores, bancos e seguradoras, são teoricamente beneficiados por este movimento”, diz Rafael Ribeiro, analista da Clear Corretora.
Na ponta do Ibovespa, destaque absoluto para Embraer (+15,61%), após a fabricante de aviões confirmar que a subsidiária integral Eve, de mobilidade aérea urbana, iniciou negociações para possível combinação de negócios com a Zanite Acquisition Corp, uma companhia de capital aberto dos Estados Unidos. Locaweb (+5,60%) e Braskem (+4,26%) completaram o pódio do Ibovespa na sessão. No lado oposto, Gol (-4,37%) e Via Varejo (-3,45%).
